Ratio de Sharpe: Qué mide y cómo interpretarlo
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Dos fondos han ganado un 10 % el último año. Uno lo ha hecho con un recorrido tranquilo; el otro, después de caer un 25 % y recuperarse. Sobre el papel la rentabilidad es idéntica, pero pocas personas dirían que ambas inversiones son igual de buenas. Medir esa diferencia es exactamente lo que hace el ratio de Sharpe.
En este nuevo artículo vamos a ver qué es el ratio de Sharpe, cómo se calcula, cómo interpretar su resultado con un ejemplo, qué limitaciones tiene y qué otras métricas lo complementan.
1Qué es el ratio de Sharpe
El ratio de Sharpe, también llamado índice de Sharpe o sharpe ratio, es un indicador que mide cuánta rentabilidad extra obtiene una inversión por cada unidad de riesgo asumida. Permite comparar productos con rentabilidades y volatilidades distintas en una misma escala.
Lo propuso en 1966 el economista estadounidense William F. Sharpe, que lo denominó inicialmente reward-to-variability ratio. Sharpe recibió en 1990 el Premio Nobel de Economía, compartido con Harry Markowitz y Merton Miller, por sus aportaciones a la teoría financiera.
2Cómo se calcula el ratio de Sharpe
La fórmula es sencilla:
Ratio de Sharpe = (Rentabilidad de la inversión − Rentabilidad sin riesgo) / Volatilidad de la inversión
Rentabilidad de la inversión. El rendimiento obtenido en el periodo analizado.
Rentabilidad sin riesgo. La que ofrece un activo considerado seguro, habitualmente las letras del Tesoro a corto plazo. La diferencia entre ambas es la prima obtenida por asumir riesgo.
Volatilidad. La desviación típica de las rentabilidades, que mide cuánto oscilan respecto a su media.
Conviene usar siempre el mismo periodo y la misma frecuencia en todos los datos. Si se parte de rentabilidades mensuales, el ratio se suele anualizar multiplicándolo por la raíz cuadrada de 12.
3Cómo interpretar el ratio de Sharpe
Cuanto más alto, mejor: significa más rentabilidad por cada unidad de riesgo. Como referencia orientativa muy extendida en el sector, aunque no oficial, se suele leer así:
| Valor | Lectura habitual |
| Negativo | La inversión no ha superado al activo sin riesgo |
| Entre 0 y 1 | Compensa poco el riesgo asumido |
| Entre 1 y 2 | Buena relación entre rentabilidad y riesgo |
| Superior a 2 | Muy buena; por encima de 3 se considera excepcional |
Lo más útil no es el valor aislado, sino la comparación entre productos similares en el mismo periodo, por ejemplo dos fondos de renta variable europea durante los mismos tres años. Comparar el ratio de un fondo monetario con el de uno de bolsa emergente apenas aporta información, porque responden a objetivos y perfiles de riesgo completamente distintos y se dirigen a inversores diferentes.
4Ejemplo práctico
Supongamos una rentabilidad sin riesgo del 2 % y dos fondos:
El fondo A ha ganado un 8 % con una volatilidad del 10 %. Su ratio de Sharpe es (8 − 2) / 10 = 0,6.
El fondo B ha ganado un 12 % con una volatilidad del 20 %. Su ratio es (12 − 2) / 20 = 0,5.
Aunque B ha sido más rentable, A ha retribuido mejor cada unidad de riesgo. Para un inversor que busca estabilidad, A sería en principio la opción más eficiente, y esa conclusión es la que el ratio pone sobre la mesa.
5Cómo calcular el ratio de Sharpe en Excel
Una hoja de cálculo basta para obtenerlo a partir de los valores liquidativos o los precios de cierre de una inversión:
1. Calcular la rentabilidad de cada periodo. Por ejemplo, mensual: se divide cada valor entre el del mes anterior y se resta 1.
2. Obtener la rentabilidad media. Con la función PROMEDIO, y restarle la rentabilidad sin riesgo del mismo periodo.
3. Calcular la volatilidad. Con DESVEST.M, que devuelve la desviación típica de la muestra de rentabilidades.
4. Dividir y anualizar. Se divide el resultado del paso 2 entre el del paso 3 y, si los datos son mensuales, se multiplica por RAIZ(12).
Conviene trabajar con al menos tres años de datos. Con series muy cortas, un solo mes extraordinario puede alterar mucho el resultado y llevar a conclusiones equivocadas.
6Limitaciones del ratio de Sharpe
Trata igual las subidas y las bajadas. La volatilidad penaliza también las oscilaciones al alza, que ningún inversor considera un problema.
Supone una distribución normal de las rentabilidades. En activos con caídas bruscas y poco frecuentes, como algunas estrategias con derivados, puede ofrecer una imagen demasiado favorable.
Depende mucho del periodo elegido. Un año excepcional o un acontecimiento puntual, como una OPA que dispara la cotización de una compañía de la cartera, puede distorsionar el resultado.
Mira hacia atrás. Se calcula con datos históricos, que no garantizan rentabilidades futuras. Los cambios en el contexto económico o regulatorio, que recoge un análisis PESTEL, pueden alterar por completo el perfil de riesgo.
7Otras métricas que lo complementan
Ratio de Sortino. Solo considera la volatilidad negativa, por lo que no penaliza las subidas.
Ratio de Treynor. Sustituye la volatilidad total por la beta, el riesgo de mercado que no se puede diversificar.
Ratio de información. Mide la rentabilidad extra frente a un índice de referencia en relación con lo que la cartera se separa de él.
Máxima caída. Indica la mayor pérdida desde un máximo, un dato muy intuitivo para valorar el riesgo real.
En el ámbito empresarial, estas métricas conviven con las del análisis financiero de una empresa, que evalúa solvencia, liquidez y rentabilidad antes de invertir en ella.
8Formarse en este terreno
Calcular e interpretar indicadores de rentabilidad y riesgo forma parte del día a día del Grado en Finanzas y Contabilidad, que forma en análisis de inversiones, mercados y valoración de empresas.
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Y quien busca una vía más práctica tiene la FP en Administración y Finanzas, centrada en la gestión financiera y contable de la empresa. Todo ello dentro de una oferta que incluye másteres oficiales online.
9Rentabilidad, sí, pero con qué riesgo
Fijarse solo en la rentabilidad es el error más común al comparar inversiones. El ratio de Sharpe obliga a hacerse la pregunta completa: cuánto se ha ganado y cuánto se ha arriesgado para conseguirlo.
En definitiva, el ratio de Sharpe es una herramienta sencilla y muy útil para comparar inversiones similares, siempre que se interprete con sus límites y se acompañe de otras métricas y del análisis del contexto.
Preguntas frecuentes
¿Qué es un buen ratio de Sharpe?
Como referencia orientativa, un valor superior a 1 indica una buena relación entre rentabilidad y riesgo, y por encima de 2 se considera muy bueno. Lo más fiable es compararlo con el de productos similares en el mismo periodo.
¿Qué significa un ratio de Sharpe negativo?
Que la inversión ha rentado menos que el activo sin riesgo en ese periodo. En otras palabras, se ha asumido riesgo sin obtener a cambio ninguna prima de rentabilidad.
¿Qué tipo de interés sin riesgo se usa para calcularlo?
Lo habitual es tomar la rentabilidad de la deuda pública a corto plazo, como las letras del Tesoro, en la misma divisa y para el mismo periodo que la inversión analizada.
¿Qué diferencia hay entre el ratio de Sharpe y el de Sortino?
El de Sharpe utiliza la volatilidad total, tanto al alza como a la baja. El de Sortino solo tiene en cuenta la volatilidad negativa, por lo que no penaliza las subidas y suele ser más adecuado para estrategias asimétricas.
¿Dónde se puede consultar el ratio de Sharpe de un fondo?
Muchas gestoras lo incluyen en sus fichas mensuales, y también lo publican las principales plataformas de análisis de fondos. Conviene comprobar siempre el periodo con el que se ha calculado.